专访达泰资本张挺:半导体创业门槛很高,未来十年仍是“白金时代”

2021-06-25 21:53:09  阅读 599 次 评论 0 条

  在全球"缺芯"的大背景下,国内的半导体行业,眼下正处在前所未有的创业热潮中

  有数据统计显示,截止到今年2月份,我国共有芯片相关企业6.65万家。其中,去年新注册企业高达2.28万家,同比大涨195%。而今年仅1、2月份的注册量就已达到4350家,同比增长378%。相比于其它方向,芯片企业的增速可谓一骑绝尘。

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  半导体行业如火如荼,背后自然少不了资本的身影。目前,资本对待半导体行业的融资需求,已经从前几年的略显"高冷",转为当下的主动追捧。在竞争下,甚至出现了一些半导体企业估值"过高"的现象。

  注意到,与一些因半导体投资"风起",才临时决意入局的投资机构不同,多次获得清科"中国创业投资机构50强"荣誉的达泰资本,几年前就开始了在半导体方面的投资布局。目前,仅芯片方向就已经投资了50余家相关企业,遍布了硬件智能、光通讯、存储、AI芯片和边缘计算等多个方向。

  而在达泰资本所投资的芯片企业中,不乏燧原、齐感、亿智和黑芝麻等明星芯片企业,并且多是从企业的融资早期就开始参与。

  那么,为何达泰资本可以做出富有前瞻性的投资决定?从资本的角度来说,面对当下数量众多的芯片相关创业企业,如何大浪淘沙,选出适合投资的项目?以及对半导体行业和对其投资的未来走势,又有哪些判断?

  带着更多的好奇与疑问,在2021年世界半导体大会上,我们很荣幸地与达泰资本合伙人——张挺博士,进行了交流。

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  "解密"达泰资本的投资逻辑

  温润如玉,是记者见到张挺的第一印象。而其沉稳且诚恳的回复,让记者很快和他拉近了距离,也得以对达泰资本,很快有了深入的理解。

  成立于2010年的达泰资本,已经走过了近12个春秋。与国内一些成立较早的投资机构相比,可以被视为是个"新人"。但论对"核心科技"方向投资的专注,达泰资本无疑算得上是个"老兵"。

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  了解到,成立伊始,达泰资本就把"核心科技"作为了自己的投资方向。2016年,随着张挺的正式加入,达泰资本逐渐对半导体方向的投资布局开始了发力。

  张挺感叹,回忆几年前的半导体行业,当时略感萧条,甚至已显出些许夕阳行业的疲态。项目不多,但投资意向更少,与如今的火热场景成了鲜明对比。

  但对于达泰资本来说,无论行业是冷清还是火热,坚守自己的投资逻辑,是"挑出"好企业的重要法宝。尽管细分行业的不同,让投资逻辑也各有偏重。但知微见著,我们还是请张挺分享了他对于芯片设计企业有怎样的投资逻辑,希望可以借此一窥达泰资本的"投资秘笈"。

  张挺认为,如果用一个词来概括,他最看重的就是企业拥有的行业经验

  "半导体是一个门槛非常高的行业。如果对这个行业不专业,那么根本就不可能设计出技术过关、客户买单的产品,所以说行业经验是非常重要的"。

  而行业经验,又包括了技术和市场能力。张挺表示,按照芯片的特点,企业的技术能力最好能够做到世界一流水平,最低也要做到全国领先。

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  "芯片是全球流通,也就面临着全球化的竞争。所以技术门槛是非常重要的,保证你能够具备全球化的竞争力。"

  而除了技术能力以外,团队中还一定要有懂市场的人。对于芯片设计行业来说,尽管技术优势非常重要,但"市场反过来决定产品的定义;对企业来说,产品能否大卖,取决于前期对市场做出良好的预判"。

  所以,对于芯片设计企业来说,技术和市场,"两手都要硬"。同时,把二者结合起来、用合理的成本满足客户需求的能力,标志着团队的成熟程度。也是达泰资本和张挺在挑选企业时,看得最重要的点。

  投资半导体,勤奋、专业和"生态",一个都不能少

  不过,对于资本来说,目前随着整个半导体产业的快速发展,芯片相关企业的数量正呈井喷状。如何在数量庞大的初创企业群中,挑选出优秀的、值得投的企业,并能够促成合作,是非常大的考验。

  关于这个难题,达泰资本的答案是:勤奋、专业和"生态"

  以张挺举例,尽管日常处理投后管理、募资等工作已经消耗了大量精力,他每年仍然至少要看300-500个项目。而整个团队,全年会经手上千个以上项目。这为挑选出合适的项目提供了"基石"。

  另外,多年来对核心科技方向的坚守,已经让达泰资本在科技方面的专业性成为了"护城河",与其它一些投资机构相比,达泰与科技企业更有共同语言,能清晰明了的理解企业家的需求,甚至给出长远、合理的规划建议。也正是这份专业,让不少优秀企业主动找到了达泰资本,邀请投资。

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  但最重要的,还是经过多年耕耘后,达泰资本所特有的半导体企业"生态"。

  张挺对记者表示,"我们在半导体的布局里面已经有几十家企业,从而具备了整个全产业链的能力。所以我们有很多资源可以互相对接,来帮助连接客户、合作方乃至产业链上游。"

  通过这种全产业链的能力,达泰资本打造了一个半导体的"小生态"。企业就像树苗,借助生态的力量,可以完美避开创业中的一些"坑",解决经营中遇到的像"产能不足"等棘手难题。

  所以,即使在许多企业被资本追捧,而变得"很贵"的情况下,达泰资本所拥有的专业和"生态"等能力,让不少企业甚至愿意主动调低估值,来获得达泰资本的进入和帮助

  半导体,前途可期

  根据《2020年中国半导体行业投资解读》这一报告统计显示,整个2020年,国内半导体行业股权投资案例高达413起,投资金额总计超过1400亿元人民币,这相比2019年约300亿人民币的投资额,增长了近4倍。同时,这也是中国半导体在一级市场有史以来投资额最多的一年。

  而如火如荼的态势,却让不少半导体行业人士对半导体的"过热"感到担忧。那么,资本如何看待这个问题?

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  张挺认为,作为一个资金密集型产业,半导体发展对资本的依赖相对较高。因此,大量资金进来后,实际上可以加速整个半导体产业的发展,整体上看是非常有利的。

  但从资本竞争的角度来说,"过热"现象,确实给投资机构带来了一些困扰。例如,一些企业的估值走向"虚高",让投资机构成本猛增;有些企业则放弃了踏实做产品,试图借助资本"辗转腾挪"。这些都成为了半导体行业中的"泡沫"。

  但总体上来说,达泰资本对于半导体产业的未来是充满乐观的。张挺认为,半导体的行业在未来的十年、二十年,可以看做是"白金"和"黄金"时期,发展周期较长。同时,目前国内半导体"自产"满足不了"自需",自给自足率不到10%。可以说,空间与时间上,半导体行业都有着极大的发展潜力。

  投资追求的是"双赢" 热爱是追求完美的底层动力

  创业路漫漫,对于企业来说,资本的助力并非从一而终。"天下无不散的筵席",任何资本总有逐渐退出企业的时候,只不过相比较融资而言,更鲜为人知而已。但"投"与"退"合在一起,才是一次完整的投资行为。

  对于达泰资本而言,在做任何一项投资决策之前,就已经充分考虑了能否真正帮助企业,可以提供多少资金和资源帮助;也考虑了在何时、以何种方式进行退出较好;同时,对收益和风险,也做好了预案准备。一端连接着企业,一端连接着基金LP的达泰资本,"双赢"才是其最终的追求。

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  如何做一家"双赢"的投资机构?张挺认为,做自己擅长的行业和把控好时间节点非常重要,剩下的,就是对投资的热爱。

  从团队构成上来说,达泰资本的核心团队主要来自交大、清华和中科院的工科专业,所以,对科技方向的专业既是达泰的护城河,也是边界。与一些投资机构随"风起"而不断拓宽投资边界不同,达泰科技更希望能够"做深",在擅长的核心科技行业持续耕耘,这样才能对所投资的企业带来更大的帮助

  投资回报的时间节点同样是需要重点考虑的。人民币和美元基金的运营时间段大概在7-10年上下。所以在做出投资决策时,达泰要充分考虑该项目的回报时间点是否恰当。如果投资回报周期实在过长,也不得不"忍痛割爱"。但,如果是合理的长、中、短期结合投资规划,还是能够获得基金LP的认可。

  40分钟的采访转瞬即逝,虽然和张挺的交流中并没有谈到太多关于对投资的"热爱",但在这场诚恳的交流中,张挺博士的专业与敬业已经体现在对每个问题认真且直率地回答上。也许,这就是对"热爱"最好的诠释

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